bandicam 2022-05-22 16-12-50-6781:ななしさん 2022/06/25(土) 08:26:45.31
韓経:韓国、南アフリカより評価低かった…MSCI先進国指数編入ならず

韓国証券市場のMSCI先進国指数編入が今年も失敗に終わった。モルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル(MSCI)が作ったMSCI指数に基づいて動く資金は昨年末基準で14兆5000億ドルに達する。韓国証券市場はMSCI新興国指数に含まれている。世界の証券市場で国別時価総額8位に当たる韓国証券市場が政府の無関心の中でまともに評価されずにいるという指摘が出ている。

21日の証券業界によると、MSCIは毎年1回開く6月の定例会議で韓国に対し既存の新興国指数編入を維持することにした。指数に編入するには観察対象国となってから少なくとも1年が経過しなければならない。韓国は2014年に先進国指数編入の前段階である観察対象国から脱落した後、7年連続でそれまでの地位を回復できないまま新興国指数にとどまっている。

編入不可の根拠は域外のウォン現物市場不在、英文資料不足、外国人投資家登録義務などこれまでと大きく変わらなかった。ここに今年は空売り規制内容が追加された。MSCIは「インドネシア、マレーシア、韓国、トルコ、アラブ首長国連邦などは空売り規制が点数に反映された」とし、「市場インフラ」の評価項目の減点要因だと説明した。

韓国政府はこれまで為替相場の急変動に対処するのが難しいという理由でMSCI指数の外国為替市場規制緩和要求に消極的だった。昨年の個人投資家の投資が活性化を受け先進国指数編入を推進すべきという声が大きくなったが政府の態度は変わらなかった。KAIST経営学部のイ・ビョンテ教授は「先進国指数編入はコリアディスカウントを解消し韓国の株式市場と企業の価値を引き上げる機会なのにもかかわらず、政府はこれに対し手をこまねいている」と指摘した。全国経済人連合会傘下の韓国経済研究院によると、MSCI先進国指数に編入されれば最小18兆ウォンから最大62兆ウォンの外国人資金純流入が見込まれる。




◇MSCI「為替相場・空売りに問題」…韓国政府・金融当局は後手に回る


韓国総合株価指数(KOSPI)が3000ポイント台で定着してから投資家は株価が一段階レベルアップするイベントを探し始めた。流動性はこれ以上増えれば危険なほど証券市場に怒涛のように流れ込み、企業利益は増えるのに限界があるためだ。そのイベントのひとつが「先進国指数編入」だ。外国人資金流入が増えるだけでなく、高いバリュエーションを与えられれば株価がさらに上がるのを正当化できるからだ。

だが今年もMSCIは韓国の観察対象国の地位を回復させなかった。これまで指摘した外国為替市場規制などに加え韓国の空売り規制まで問題にした。

財界と証券業界ではグローバル指数に追従して投資する資金が急激に増加しており、新興国指数での中国の浮上などを考慮すればMSCI先進国指数編入が急がれるとの意見が多い。このまま行けば昨年からの外国人投資家の売り傾向がさらに続くだろうという懸念もある。

◇悪化した評価

21日の証券業界によると、MSCIは指数編入の可否を審査するため年に1度開く定例会議で韓国の新興国指数残留を決めた。これまでと同じく域外外国為替市場がないという点、英文公示資料が不足し企業情報にアクセスしにくいという点、配当金が権利落ち日後に決まる点、外国人投資家の登録手続きが複雑な点などが問題として提起された。

昨年の評価とは2種類が変わった。通信業種内の外国人株式制限49%の緩和の可能性は肯定的に評価した。国会で株式制限を緩和する法案が発議されている。

だが空売り規制問題が新たに提起された。MSCIは「KOSPI200とKOSDAQ150指数に編入されていない銘柄に対する空売り再開計画がない」と指摘した。「市場インフラ」項目内の空売りの点数を「問題なし」から「一部問題、改善可能」とした。市場インフラ部門は韓国が先進国指数基準をクリアできない「市場アクセス性基準」で下位項目だ。事実上評価が悪化した。

ここに企業が配当金を権利落ち日後に決め配当収益を予測しにくいという点も問題にした。これはグローバルスタンダードに合わないというのがMSCIの主張だ。株主還元策を強調するESG(環境・社会・ガバナンス)環境では否定的に解釈されるほかない部分だ。

◇問題は域外外国為替市場


韓国政府がこれまでMSCIの問題提起に消極的に対応するほかなかったのは域外外国為替(現物)市場を置いて意見の相違が狭まっていないためだ。政府は通貨危機を体験したトラウマがあり、外国為替市場には相対的に敏感な方だ。MSCIの要求を受け入れて域外現物市場を開設すれば為替相場の急変動に介入するのが事実上不可能になる。業界関係者は「『外為市場介入』と『先進国指数編入』のうち政府は前者を選ぶ雰囲気なのでMSCI指数編入に消極的にならざるをえない」と話した。

全国経済人連合会はこれと関連し、5月にMSCIに書信を送り「活性化した域内外為市場とノンデリバラブル・フォワード(NDF)市場があるだけに、外国人投資家がウォンを取引するのに不便はない」という論理を展開した。通貨の組み合わせ別の取引規模を見てもドル・ウォン取引が10番目に多いだけに域外外為市場が必ずしも必要ではないという趣旨だ。

これに対してMSCIの態度は強硬だ。先進国指数に編入した23カ国いずれも域外外為(現物)市場があるとし、韓国の意見を受け入れていない。

◇変わる市場環境


問題は時間が韓国に不利に流れているという点だ。市場環境が変わり新興国指数にとどまっていること自体が需給上の悪材料になりかねない。韓国政府がMSCI先進国指数編入の前段階である観察対象国から脱落した2014年にMSCIに追従する世界ファンド資金は3兆5000億ドルだった。昨年末にこれが14兆5000億ドルまで増えた。指数に追従する各国の年金基金の規模が大きくなり増加傾向にある。サムスン証券のキム・ドンヨン研究員は「パッシブ投資資金が増える状況で新興国指数にとどまれば外国人投資家の売り傾向が続く可能性がある。先進国の証券市場が受ける高いバリュエーションは韓国の証券市場も当然受けるべきもの」と強調した。

https://s.japanese.joins.com/JArticle/279926

6:ななしさん
ようやく現実が見えてきたか

13:ななしさん
🤏🤣

14:ななしさん
ジム・ロジャーズに韓国あげの宣伝工作してもらえよ

16:ななしさん
現実はネトウヨ

23:ななしさん
そりゃ、アフリカより後進国なんだから仕方ないだろ

40:ななしさん
これは正当な評価

54:ななしさん
日本が裏で工作した!

59:ななしさん
南アフリカに怒られるぞ

61:ななしさん
>南アフリカより評価低かった

あたりまえだろ

65:ななしさん
× まともに評価されずにいる
◯ まともに評価された結果

86:ななしさん
【国際】G7首脳会議、今年の招待国はセネガル、南アフリカ、インド、インドネシア★2
https://lavender.5ch.net/test/read.cgi/news4plus/1651778099/

90:ななしさん
アフリカに無礼すぎるだろ